仁信新材（301395）2023年半年度董事会经营评述内容如下：

一、报告期内公司从事的主要业务

（一）公司所属行业发展趋势

(资料图片)

公司主要从事聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售。聚苯乙烯行业的发展总体经历了起步、扩张、快速发展等阶段，经过多年的政策支持和技术沉淀，目前行业主要呈现以下发展趋势：

1、产品应用领域在不断延伸，专用化程度也将越来越高

聚苯乙烯产品在下游的应用领域在不断延伸，主要是因为下游客户需求的多样化程度在不断提高。行业内企业加大了对PS产品性能改进和新产品研发的投入力度，特别是超高分子量聚苯乙烯（UHMW-PS）逐渐成为近年来非常重要的研究方向，导致PS在某些性能上对工程塑料和其他通用塑料的替代性和应用性在不断增强。

另外，近几年材料改性技术的进步也极大地拓宽了聚苯乙烯的应用范畴，以PS为基础材料，通过聚苯乙烯与其它高聚物的共混、与其他纤维增强改性等手段，可以开创一系列具有高抗冲、高透明、耐气候、阻燃、共混合金等特征的改性应用，显著提升了产品的加工性能，在下游具有广泛的市场前景。

同时，聚苯乙烯产品的专用化程度也在不断提升。由于各细分应用方向对PS产品的性能参数会出现较大差异，对产品的材料构成及配比要求不尽相同，产品在下游厂商的加工设备和工艺要求也有所不同，聚苯乙烯厂家为了增强产品在应用方向上的辨识度，降低下游厂商生产操作难度，以某一项或几项性能重点突破，形成了应用于某一细分领域的专用料。而随着下游应用领域的复杂化，各类型的专用料作为聚苯乙烯行业的高端应用，也开始应运而生。

2、市场预期下游需求规模将继续扩大

目前，我国整个聚苯乙烯行业仍然延续快速发展趋势。由于PS传统应用市场继续保持增长或稳定，同时PS产品新的需求领域又在不断出现，在国内居民消费水平持续提升和国民经济规模持续扩大的背景下，聚苯乙烯消费规模继续保持增长趋势将具备坚实的市场基础。在此预期下，我国PS需求量持续提升，目前已成为全球GPPSHIPS的最大进口国，2022年PS消费规模达到436.05万吨。根据卓创资讯（301299）统计的数据，到2026年、2027年，全行业聚苯乙烯的表观需求规模将分别增至625万吨、645万吨，未来仍有望保持进一步增长。

（二）公司主要业务、产品及用途

1、公司主营业务

公司主要从事聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售，自2014年正式投产以来，已经逐步发展为国内生产、销售聚苯乙烯规模较大、技术水平较为领先的国家高新技术企业，在聚苯乙烯行业具有重大的市场影响力，并被工信部认定为第四批国家级专精特新“小巨人”企业。报告期内，公司产品主要为通用级聚苯乙烯（GPPS，俗称“透苯”）和高抗冲聚苯乙烯产品（HIPS，俗称“改苯”）。

公司GPPS产品按类型可以划分为普通料和专用料，而GPPS专用料按照具体用途区分又可以进一步细分为导光板系列、扩散板系列、冰箱专用料系列，可用于生产背光模组所需的扩散板、照明模组所需的导光板与扩散板以及低温环境下的冰箱透明内件，在液晶显示、LED照明以及冰箱内件等中高端领域具有广泛的应用前景。公司GPPS产品具有应用针对性强、系列化程度高、质量相对稳定、综合性能突出等特点，在导光板、扩散板等对高透光、抗黄变、耐紫外照射有特殊要求的专用料市场具有较高的知名度。

公司HIPS产品基本以普通系列为主，并逐步向高光泽系列和耐低温系列过渡，在电子电器外壳、冰箱内胆及门衬等高端领域以及部分对树脂基材有抗冲要求的领域均有广泛应用，在主要技术指标上亦能达到行业相对领先水平，产品质量具有较高的稳定性，投产后取得了良好的市场反响，具有良好的发展前景和更高的产品利润。

2、公司主要产品及用途

（三）公司经营模式

现阶段，公司主要从事聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售，产品包括透苯GPPS和改苯HIPS。公司在采用先进工艺路线的基础上，对关键生产设备进行技术改进，并根据下游客户的市场需求，利用自身的研发创新能力，设计并逐步优化产品配方，按照严格的生产管理标准和质量标准，生产并及时向客户交付高品质聚苯乙烯产品。公司的主要业务流程：

1、采购模式

公司采购部负责重要供应商的开发、维护，并全面规划、安排公司的各项采购工作，采购的原材料主要包括苯乙烯及辅助材料。

针对苯乙烯采购，公司采取“长约采购为主、零星采购为辅”的采购策略。其中“长约采购模式”下，公司与供应商签订长期采购框架协议，在年度总供应量基础上，进一步约定每月或每季度的供应量，并采用公式化定价确定采购价格。实际采购时，采购部会综合下一阶段的生产需要、库存消耗情况等因素在月度供应量范围内分批次采购，并于当月或次月结算。此外，公司还会根据生产需要和苯乙烯市场行情等因素，零星采购部分苯乙烯（行业内亦称现货采购）。

2、销售模式

公司销售部负责业务推广及客户维护，下游客户主要包括工厂客户和贸易商客户两类，除业务推广方式存在差异外，在产品定价、销售管理、信用政策等方面基本相同。

针对工厂客户，公司的业务推广方式以技术营销为主。公司会通过参加行业展会、同行推荐、网络搜索等方式获取该类客户的基本信息，随后上门拜访并交流PS原料参数要求、生产工艺、加工流程等关键技术信息，如满足下游客户的基本要求，则会根据客户需要提供少量成品供客户试用，试用结果达标后双方会开展进一步合作。在技术交流和试料过程中，公司也会根据客户的要求不断优化产品的配方和生产工艺。

针对贸易商客户，公司的销售均为买断式销售。在产品推广初期，销售部会选择性地拜访PS行业内的大中型贸易商客户，通过同行产品对比营销的方式，开展初期小规模合作，并逐渐过渡到长期合作。公司对贸易商客户不存在销售奖励政策或向其支付佣金，对于贸易商客户的最终销售无定价权，贸易商以其自身的名义开展经营活动，与公司之间不存在代理或经销关系。

另外，在产品定价方面，考虑到行业上游主要原材料苯乙烯价格相对透明且具有较大波动性，在产品成本构成中占比较大，因此公司根据苯乙烯价格的波动，并结合同行业其他公司的报价情况以及公司的库存状况，逐日确定产品价格（周六周日除外）。

此外，在销售管理政策方面，除对少部分采购量较大、资金实力雄厚、信用较好、合作期限较长的客户给予一定的信用期限，公司对其他大部分客户采取先款后货的销售政策，以保证公司收益质量。

3、生产模式

公司实行订单生产与预测需求相结合的生产模式。每月末，公司生产部会根据本月产品销售情况、月末订单执行情况、产品库存规模等因素制定下月的生产计划；在计划执行过程中，会根据当月新增订单、下游客户的提货进度等因素综合调整当月生产计划，以确保能及时向下游客户交货。

公司聚苯乙烯产品采用规模化、自动化、连续化的自主生产方式，不存在外协加工的情形，公司产品生产均按照严格的生产管理标准、质量标准进行。

4、研发模式

公司采取自主研发为主、合作研发为辅的研发模式，并建立了以需求为导向、以创新为驱动的研发体制。公司设立了研发部，全面负责新技术、新产品、新工艺的创新研发和成果转化，同时公司根据自身研发能力和实验条件，与华南理工大学等高等院校开展产学研合作，组织科研攻关，力争在新工艺和新材料方面有所突破。

公司的研发活动具体可以包括产品配方设计和设备与工艺创新两个方面。其中，产品配方设计是指通过持续的试验、优化和评价，合理地选用原辅料并确定原辅料的最佳配比关系，以满足下游客户关于PS高分子树脂材料在性能指标、加工工艺和应用场景等方面的基本要求；设备与工艺创新是指研发人员依托自身的生产经验和理论知识，结合大量的生产实践，对部分原有生产设备进行创新性的改进，以达到优化生产工艺和提升产品质量的目标。

公司的研发流程包括前期客户需求了解、项目立项与评审、研发计划编制、新产品试验生产、客户应用检验、项目验收与结题评审等环节，其中新产品试验生产一般包含实验室小试、产品检测、数据分析、装置放量试验等过程。

（四）公司市场地位

经过多年发展，公司已经逐步发展为国内生产、销售聚苯乙烯规模较大、技术水平较为领先的国家高新技术企业，在聚苯乙烯行业具有重大的市场影响力，并被工信部认定为第四批国家级专精特新“小巨人”企业。截至目前公司具有年产30万吨聚苯乙烯高分子新材料的设计生产能力，是华南地区领先，全国排名靠前，影响力较大的PS生产企业。

（五）主要业绩驱动因素

2023年上半年，公司实现营业总收入98,958.71万元，较上年同期下降16.62%；归属于上市公司股东的净利润2,317.03万元，比上年同期下降47.69%。主要原因为：2023年上半年，受宏观因素影响，公司主要原材料苯乙烯价格下跌，导致销售单价有所下降；行业产能的扩张，聚苯乙烯行业下游需求恢复缓慢等因素，导致公司产品聚苯乙烯销售价格下降高于原材料苯乙烯价格下降，价差较上年同期缩窄。

面对当前形势，公司通过加大产品配方研发投入、挖掘客户需求、拓宽下游应用领域、推进三期项目建设等一系列措施，稳定公司经营情况及提高公司抗风险能力。

1、积极挖掘现有主要客户的潜在需求，加大对其他客户的产品研发和销售力度

公司目前的主要客户基本以大中型家电及照明企业或行业内知名贸易商客户为主，多为光学显示、光学照明、冰箱内件等领域的知名企业或其配套的供应商。公司熟练掌握了相关下游行业所用产品的生产技术，并拥有了较强的配方设计能力，每一个牌号的产品配方都是在瞄准细分市场应用需求的基础上，经研发人员经过长期、反复的试验，通过大量的技术积累而形成，深挖主要客户更深层次的需求，满足了下游客户的核心需求，具有一定的独创性及精准性；

2、拓宽下游行业应用领域

公司目前的下游应用领域多为日用包装、光学显示、光学照明、冰箱内件等。近年来随着行业技术的发展，以薄膜载带、高光片材、玻纤增强复合材料等为代表的新兴PS应用开始方兴未艾，在光学精密仪器与器件、电子元器件、医疗检测设备、汽车工业等领域的应用研究开始迅猛发展，公司依托研发中心，加大研发投入，积极探索公司产品的发展方向，将其作为产品下游应用研发及业务拓展的重要方向；

3、加快三期项目工程建设，提高综合产能，增强市场影响力

三期项目工程是公司产能提升的关键步骤，是持续扩大在聚苯乙烯行业市场影响力的重要环节。三期工程完工后，公司将成为行业内产能相对领先、品质优良的代表性企业。三期项目投产后将重点推广以扩散板、导光板、冰箱内件等为核心的GPPS专用料，以及冰箱内胆板材和高光泽壳体HIPS专用料等具有高附加值、高毛利、技术门槛高的中高端产品，为公司业务规模和营收利润的提升奠定坚实基础。

二、核心竞争力分析

公司始终聚焦于聚苯乙烯高分子新材料行业。在GPPS领域，除持续向日用品及包装等传统终端客户提供PS普通料树脂外，还重点为下游光学显示、光学照明等光学级高端应用领域提供具备高透光、抗黄变和加工性能突出的扩散板PS专用料和导光板PS专用料，最近3年内开始逐步向下游大型冰箱家电企业供应PS冰箱透明内件专用料；在HIPS领域，公司自2021年11月起向终端市场大规模供应高抗冲击强度的HIPS普通料产品。

1、公司具备独特的产品配方研发能力，持续的设备工艺改进能力

公司设立之初即已建立了“以需求为导向，自主研发为主，合作研发为辅”的研发体制，截至目前，经过多年的持续研发投入，公司已经取得了8项核心产品配方（其中2项已经取得发明专利，其余6项因涉及保密配方未公开申请专利）、9项专有技术及23项设备工艺技术专利，是行业内少数能够提供“多品种、多牌号、多方向领域”的PS专业化生产企业。

除GPPS普通料产品外，公司还具备GPPS专用料产品的生产能力，且专用料收入占全部GPPS产品收入的比重超过50%。公司在导光板、扩散板等对高透光、抗黄变、耐紫外照射有特殊要求的GPPS专用料市场具有较高的知名度。

在HIPS产品应用领域，公司目前是以HIPS普通料为主，但公司未来将在三期项目上重点推广冰箱内胆板材HIPS专用料和高光泽壳体HIPS专用料，并在前期已经开启了技术研究和储备。

2、公司产品质量优势显著，主要物性指标超出行业平均水平，专用料具备较强的技术壁垒

公司是国内首批采用“GPPS1+4”和“HIPS2+4”反应釜配置模式的聚苯乙烯生产企业，公司可通过“多级聚合、逐级反应、分级控温控压”的方式使得苯乙烯聚合反应更加充分和稳定，分子量规模及分布的可控制性相对突出，PS树脂中未反应的苯乙烯含量控制较低水平，因此，产品残单指数较低，可在卫生要求较高的食品医疗领域有较大的应用。

根据国家质检总局下属SGS通标标准技术服务有限公司出具的专业检测报告，与行业内的其他竞品相比，公司GPPS专用料除具有较好的加工流动性外，在透光率、黄色指数、弯曲强度、软化温度等方面具有显著的竞争优势，而GPPS普通料的加工流动性和残留单体指数则拥有较好的突出表现，新近投产的HIPS普通料在抗冲击强度方面则已经走到了行业前列。总体而言，公司产品质量优势显著，主要物性指标超出行业平均水平。

此外，下游GPPS专用料客户为保证产品良率会对原料进行溯源管理，客户用料转换成本较高，专用料应用具备较强的技术壁垒，客户粘性较强。

3、公司原料成本具备相对明显的价格优势，

库存长约采购模式能够较好地降低原料价格波动风险

与聚苯乙烯行业的其他企业相同，公司在生产经营过程中所面临的最大风险为苯乙烯原料价格波动风险，但公司在应对该风险时相对可比公司具备较大的采购管理优势。公司经过多年的生产实践，确定了“低库存、高周转、产销联动”的经营策略。

公司能够夯实上述经营策略，除建立在与下游客户长期稳定的合作关系这一基础上，还与公司和主要供应商中海壳牌“隔墙供应、管道输送”的长约合作模式密切相关。公司与中海壳牌同处大亚湾石化园区，双方通过管道形式随时输送苯乙烯原料，这可使得公司无需保有较高的苯乙烯原料库存，同时，还能够有效节省苯乙烯原料对营运资金的占用，同时确保苯乙烯这一危险化学品输送的安全性、稳定性、及时性。

（2）公司苯乙烯原料采购成本相对具备采购价格优势

公司与中海壳牌系管道运输，无需运输费用，且公司苯乙烯采购数量较高，能够帮助其快速实现销售目标，因此，中海壳牌给予了公司一定的价格折让。

对于不具备管道输送隔墙供应条件的同行业公司，需要采取船运或汽运方式，其为维持其生产稳定性，需保持较高的苯乙烯库存，从财务指标上分析，苯乙烯单吨采购成本会高于公司，同时，其存货周转率低于公司。

4、公司产能先发优势明显，中高端牌号供给能力相对突出

截至目前，公司年总产能已超过30万吨，且总产能以中高端产品为主。未来三期年产18万吨预计于2025年春节前后投产后，公司总备案产能将超过48万吨，考虑装置的操作弹性后，公司将具备最大56万吨的年生产能力，新增产能设计偏向于以扩散板、导光板等GPPS专用料为核心的中高端产品及高光泽、耐低温HIPS专用料。

因此，从产品结构及技术、产能配置等角度，公司将于近期内快速发展成为全国范围内具备极大的市场影响力的PS企业。

5、公司客户质量及长期合作的大客户数量持续增加，有助于公司制定生产计划和原料采购计划，降低经营风险

公司产品规划以专用料产品为主，下游客户基本以大中型家电及照明企业或行业内知名贸易商客户为主，多为光学显示、光学照明、冰箱内件等领域的知名企业或其配套的供应商，包括美的、奥马、海尔、苏州三鑫、TCL、康冠等。同时，家电及照明行业的企业集中度较高，且产品使用特性上要求公司与下游客户保持长期紧密联系，因此，最近三年内公司下游大中型客户的数量持续增加，且近90%的收入主要来源于持续合作三年及以上的客户。

公司客户资源积累丰富，且与优质客户的合作较为稳定，奠定了产能持续扩张的市场基础，有助于公司制定生产计划和原料采购计划，降低经营风险。

6、公司地理区位优势突出，距离公司下游客户相对较近，且产业协同空间发展潜力巨大

公司处在惠州大亚湾石化园区内，该园区是国家重点建设的七大石化基地之一，石化区综合实力跃居中国化工园区第一位。园区内拥有中海壳牌、埃森克美孚、恒力石化（600346）等知名石化企业，产业体系相对完善，具备丰富的多品种化工原料供给；园区建设管理水平相对较高，对入园企业和项目准入的要求规范也更高，公司在安全生产、环境保护、企业管理等方面接受更为严格的行政监督，对公司顺利通过部分大客户的供应商资格认证有较大的助力，有利于公司品牌形象的树立和业务规模的提升。

此外，园区所处地理位置优势明显，交通条件十分便利，产品运输到珠三角各地，基本能当天送达，既不会因运输迟滞而影响生产，又可以避免一次提货而带来的资金压力，而且运输成本还相对较低，对客户有较高的吸引力。

三、公司面临的风险和应对措施

1、宏观经济环境变化风险

公司主要从事聚苯乙烯高分子材料的研发、生产和销售，国际原油价格波动及供求关系变化将会直接导致公司主要原材料苯乙烯价格的调整，最终将影响到聚苯乙烯的市场价格。

如果国内外宏观环境发生重大不利变化，特别是影响原油价格波动的各类因素出现不利变化时，可能会直接或间接对聚苯乙烯行业和公司的生产经营造成不利影响。此外，公司下游客户多集中于电子电器、日用品行业，大宗有色金属价格波动是影响下游客户生产成本的重要因素亦会间接影响公司的生产经营。

2、行业竞争加剧的风险

目前，我国整个聚苯乙烯行业仍然延续本世纪初的快速发展趋势，特别是下游市场需求的快速扩张，促使了部分企业不断扩张产能，同时行业内开始出现新进入者，整个行业的产能将继续扩张，行业竞争将逐渐加剧。市场竞争的加剧可能会导致产品价格出现大幅波动，同时，如果公司不能通过进一步提升产品技术含量和产品质量来继续保持核心竞争力，行业竞争加剧将会直接影响公司的整体盈利水平。

3、毛利率下滑的风险

公司的主营业务毛利率波动集中反映为产成品聚苯乙烯与主要原材料苯乙烯之间的价差变动，一方面公司自身的技术进步和对产品的研发改进提高了产品的技术含量，提升了公司相对下游客户的议价能力，是公司综合毛利率变动的重要内部因素；另一方面原材料价格的波动、下游客户的需求调整、行业内的竞争情况变化等外部因素也对毛利率波动产生了重要影响。

如果未来公司不能持续保持较高的技术水平和产品优势，或者是外部经营环境发生重大不利变化，可能会导致公司的毛利率出现较大波动或继续下滑。

4、经营业绩同比下滑的风险

公司产品的主要原材料为苯乙烯，若国际原油价格带动苯乙烯原料价格波动较大，上游原料成本上涨压力无法及时、有效、完全地向下游传导；或公司下游行业如家电及照明行业等的终端消费需求复苏不及行业预期，甚至出现进一步萎缩的情形，本公司将出现未来经营业绩同比下滑的风险。

为增强持续盈利能力及提高抗风险能力，公司始终高度重视产品研发和工艺改进对公司业务发展的推动作用，坚持将技术创新作为提升公司核心竞争力和持续盈利能力的根本措施。

（1）加快公司三期项目工程建设，促进公司整体产能提升

三期项目工程是公司产能提升计划的关键步骤，是公司持续扩大在聚苯乙烯行业市场影响力的重要环节，工程完工后，公司将成为行业内产能相对领先、品质优良的代表性企业，为公司业务规模和营收利润的提升奠定坚实基础。

（2）加强客户营销开发力度，稳固与大中型客户的长期战略合作关系，深挖主要客户需求

公司的核心产品具有应用针对性强、系列化程度高、质量相对稳定、综合性能突出等特点，获得了下游客户的高度认可，树立了良好的市场形象和品牌知名度，此外，下游市场对聚苯乙烯产品的需求规模在逐年提升，产能扩张和消化的内外部条件较为充分。

公司已向美的、奥马、海尔及海信等家电厂商或其配套企业实现小批量供货，待合作关系稳定且公司产能新增初步完成后，合作规模有望逐渐提高，并以冰箱透明内件料等产品的合作供货为桥梁，深挖主要客户需求，以扩展到冰箱内胆及门衬、高光空调面板等改苯专用料的合作。此外，公司前期的客户拓展方向主要为珠三角地区的光电与电器生产企业，多为国内知名家电企业的配套厂家，未来，公司将加大对华东市场重点客户的营销开发力度，扩充产品销售渠道，并逐步稳固与大中型客户的长期战略合作关系。

（3）加大产品配方研发投入，优化产品综合性能，提升产品科技含量，拓展应用领域

公司为降低苯乙烯价格波动对产品价格的影响，将不断增加对单价较高的专用料的研发投入，积极开发附加值更高的下游应用领域产品，降低原材料价格对产品销售价格的影响，扩大价差，增强公司的盈利能力。

产品研发是公司提升核心竞争力和保持技术先进性的重要举措。公司将进一步加大产品研发投入，并利用募集资金建设研发中心，扩充研发团队规模，优化产品综合性能，提升产品的科技含量，全面增强公司的自主研发能力，为新增产品应用领域及三期项目的新增产能消化，奠定坚实的技术基础。

5、企业所得税优惠政策变动风险

公司于2017年11月9日取得编号为GR201744001798的《高新技术企业证书》，有效期三年。公司重新认定的高新技术企业资质已于2021年1月15日公示通过，证书编号为GR202044000245，根据税务部门相关规定，公司2020年度至2022年度享受高新技术企业所得税优惠，企业所得税税率为15%。

高新技术企业所得税优惠政策对公司经营业绩有一定影响。若相关资质到期后，公司未能通过国家主管部门的重新认定或未来国家相关政策发生变化，公司将不能继续享受有关税收优惠政策，利润水平将受到一定程度的不利影响。

6、安全生产意外风险

公司主要原材料苯乙烯属于《国家安全监管总局关于公布首批重点监管的危险化学品名录的通知》（安监总管三[2011]95号）规定的“首批重点监管的危险化学品”；根据《危险化学品重大危险源辨识》（GB18218-2018）的规定，公司现有生产装置、设施及生产场所共同组成的生产单元属于“危险化学品重大危险源”；根据《国家安全监管总局关于公布首批重点监管的危险化工工艺目录的通知》（安监总管三[2009]116号），公司聚苯乙烯生产过程中所涉及的聚合工艺属于“首批重点监管的危险化学工艺”。如果发生重大安全生产事故，将影响公司的正常经营活动。

公司已经针对性建立了危险辨识、安全监控、安全控制及风险应对等措施，建立健全了各项安全生产规章制度，明确了各级员工的安全生产责任，定期组织员工进行安全生产培训与教育，同时以《操作规程》的方式对生产流程的设备操作与管理进行准确规范，最大限度地避免安全生产事故的发生。

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